Что такое маржинальная торговля?

Брокер FXOpen -

Вся история цивилизации соткана из событий, связанных со стремлением людей воевать и торговать. Итог реальной либо торговой войны напрямую зависит только от применения новых технологий и способов управления. Таким образом, человечество обречено на гонку в развитии и совершенствовании средств вооружений и коммуникации.

На примере торговой деятельности человечества четко видно, что доминировать на рынке будет тот, кто будет быстро и эффективно реагировать на вызовы времени и конкурентов. Маржинальная торговля не была создана на пустом месте – это один из эволюционных продуктов организованного процесса перехода права собственности на различные активы.

Важнейшим отличием Биржевой и Маржинальной торговли как раз и является вопрос о собственности. Например, на валютном рынке на условиях Маржинальной Торговли возможна покупка и продажа валюты без реального обмена одной на другую (без физической доставки), при этом перехода права собственности на активы, номинированные в различных валютах, не происходит. Все операции совершаются без поставки активов. Смысл такого подхода состоит в извлечении прибыли из курсовых разниц. Уверен, что вам будет гораздо легче осознать суть предмета, если мы крупными мазками обозначим исторический процесс эволюции отношений покупателя и продавца.

Немного истории: как развивались отношения покупателей и продавцов

Уже с конца II в. до нашей эры в Древнем Риме купцы собирались в определенном месте, чтобы найти покупателя, получить сведения о динамике цен, о войнах, о климатических, политических и других событиях, влияющих на успех торговых операций. Со временем такая практика распространилась повсеместно там, где пролегали торговые пути. Возникали и распадались торговые союзы, плелись интриги, распространялась дезинформация и т.д. С целью захвата новых рынков сбыта и поиска новых товаров и технологий снаряжались далекие и дорогостоящие экспедиции. В выигрыше оставались умные, дерзкие – те, которые могли не только добыть и доставить товар, но и разумно спланировать и организовать его хранение и сбыт.

Естественно, институт религии не оставался в стороне от этого пласта человеческих отношений. Отход от жесткой католической морали стал мощным импульсом  развития бизнеса в Северной Европе. На протяжении многих веков христианская догма запрещала ростовщичество. Все это время развитие кредита в Европе было возможно только в среде иудеев, т.к. эта операция не противоречила их религиозным канонам.

Как вы понимаете – деньги, как и акулы, должны находиться в постоянном движении. Известно, что акула погибает, если проток воды сквозь ее жабры останавливается. Обладатели же состояний использовали иудеев в качестве промежуточного звена в системе, обеспечивающей запуск денежных средств в рост. На современном языке это классифицируется как отмывание денежных средств в особо крупных размерах устоявшейся, организованной мультиэтнической группой лиц. Дабы искоренить основу такой порочной практики в 1543 году император Священной римской империи Карл V специальным указом снял запрет для христиан на заем под проценты.

В 1653 г. в Марселе купцы решили избавиться от неудобств «уличного» ведения своих коммерческих дел и добились от властей города отдельного помещения. По мере развития изменялся и порядок проведения торгов. В итоге, торговцы пришли к выводу, что нет необходимости привозить весь товар с собой. Достаточно лишь договориться о его цене, качестве и стандартах поставки – это стало краеугольным камнем построения новой биржевой культуры. Так же бесспорным достижением явилось и то, что, помимо купли-продажи товаров, в стенах биржи решались вопросы страхования, обращения векселей и т.д.

Современная биржа

Современная Биржа имеет много достоинств, которые позволили ей стать необходимым звеном любой экономики. Среди них можно выделить такие факторы, как:

  • Большое количество независимых продавцов и покупателей в одном месте приводит к снижению значительной волатильности цен,
  • Результаты торгов на бирже – это показатель состояния экономики страны и целого региона,
  • Биржа – это огромный рынок ценных бумаг, сырья и материалов; место, где компании могут привлекать инвестиции и т.д.

И, тем не менее, во все времена биржа и все, что с ней связано, вызывала негативные эмоции со стороны общественного мнения. Как правило, основные претензии сводятся к следующему:

  • На бирже доходы возникают не за счет производительной, а за счет спекулятивной деятельности,
  • По предвартельному сговору управляющие крупнейшими фондами осуществляют манипуляции рынками,
  • Коррумпированные чиновники высших рангов распрастраняют дезинформацию либо своими действиями или бездействием влияют на состояния рынка,
  • Коррупция среди сотрудников регуляторов рынков позволяет строить финансовые пирамиды,
  • На бирже за один день можно сделать или потерять огромное состояние.
  • На бирже можно продать товар, даже тот, который еще не был произведен, и купить товар, не имея денег и т.д.

Несмотря на вышесказанное, деятельность бирж с каждым годом оказывает все большее влияние на развитие и благосостояние людей во всем мире. Героями новостных лент, книг и фильмов становятся брокеры, трейдеры, управляющие фондами, инсайдеры и великие финансисты-мошенники. К сожаленю, подчас информацию об этом сложнейшем роде человеческой деятельности люди получают из фильмов и книг, точнее сквозь призму обаяния актеров, исполняющих главные роли, и из эффектных реплик, вложенных в их уста сценаристами.

«Wall Street» и фильмы: где выдумка, а где правда?

Одним из самых заметных событий в области кино за последнее время стал фильм «Wall Street» 2010 года («Money Never Sleeps»). Позволю себе прокоментировать несколько высказываний главного героя, которые буквально взрывали аудиторию.

Уважаемые коллеги, заранее прошу не воспринимать все то, что я буду говорить, как пламенную речь Адвоката Дьявола, где Дьявол – это биржа и все, что с ней связано. У меня нет задачи доказать вам, что Биржа – это хорошо или что биржа – это плохо. Моя цель разъяснить вам механизм Маржинальной Торговли: каким образом она возникла в недрах биржевых отношений и как сформировалась в огромный самостоятельный сегмент финансового рынка.

Самое большое распространение Маржинальная торговля получила на так называемом OTC Market (внебиржевой сегмент финансового рынка). Никто не может точно озвучить информацию о количестве и объемах сделок, совершаемых на этих торговых площадках. Но совершено ясно одно – этот сегмент рынка стремительно растет и развивается, и на данном этапе уже составляет серьезную конкуренцию деятельности организованных бирж.

Итак, кто же главный герой фильма «Wall Street»? Это биржевой игрок, отбывший восьмилетний срок в федеральной тюрьме США за инсайдерскую торговлю. Т.е. человек, успех которого базировался на том, что, располагая закрытой, т.е. еще не опубликованной, информацией о предстоящих слияниях, продажах, банкротствах, он совершал операции с акциями этих предприятий, сырьем либо товарами, связанными с этим сегментом экономики.

Это очень похоже на карточную игру, когда один из участников знает расклад и карты соперников. Как откровение он сообщает, что порядка 40% всей прибыли корпоративной Америки за год пришлось на финансовый сектор. Если опустить словоблудие о том, что эти деньги заработаны не на полях и фабриках и никак не связаны с нуждами американского народа, о чем, кстати, можно поспорить, то напрашивается только один вывод – финансовая индустрия давным-давно стала неотъемлемой и значительной частью GDP USA (Gross Domestic Product).

И, независимо ни от чьего мнения, этот сегмент экономики будет функционировать и влиять на международные отношения и в целом – на развитие общества. Значит, люди, которые избрали путь финансистов, экономистов, коммерсантов, обязаны иметь представление об этой сфере деятельности.
Апофеозом речи дельца как обличительный приговор прозвучала эффектная фраза: « Зло – это спекуляции на заемные деньги!».

Так вот, Маржинальная торговля – это Спекуляции на заемные деньги!

Ничего страшного в этом нет! Это не преступление, т.к. разрешено законом. Это не безумная и бестыдная эксплуатация природных ресурсов. Скажу более –  этот инструмент можно и нужно применять участникам международных отношений. Основная область применения – это хеджироваие рисков, порождаемых колебаниями обменных курсов валют, цен на сырье и материалы в условиях глобального кризиса финансовых систем и доверия.

Маржинальная торговля на рынке FOREX

Сделки на OTC рынке FOREX осуществляются по принципу маржинальной торговли. Это означает, что форекс брокер предоставляет Вам возможность работать с суммами, которые существенно больше, чем Ваш депозит (Ваши собственные средства, внесенные в качестве залога). А это, в свою очередь, означает, что даже при незначительном изменении курса валюты доход от операций может быть сравним с собственным залоговым депозитом трейдера.

Отсюда и высокая доходность валютных операций, и высокая привлекательность FOREX для частных инвесторов, которые располагают небольшими средствами. С другой стороны, это и равнозначный риск потерь в случае, если прогноз, на основании которого был разработан торговый план, оказался неверным.

Как работает маржинальная торговля?

Базис данного типа торговли заключается в предоставлении брокером трейдеру кредитного плеча или, как его еще называют, финансового рычага (leverage). Маржинальная торговля — это проведение спекулятивных торговых операций с использованием денег или товаров, предоставляемых в кредит под залог (маржа).

От простого кредита маржинальный кредит отличается тем, что получаемая сумма денег (или стоимость получаемого товара) в несколько раз (иногда в сотни раз) превышает размер залога. Маржинальная торговля предполагает последовательное совершение двух противоположных сделок: открытие и закрытие позиции – покупка с последующей продажей или продажа с последующей покупкой одного и того же объема какой либо валюты.

Как уже упоминалось, такие операции не предполагают физической поставки активов. Чтобы начать торговлю, трейдер вносит на счет собственные средства (deposit), которые играют роль залогового депозита. Когда трейдер примет решение совершить сделку, брокер оценивает, во сколько раз объем сделки больше собственных средств трейдера.

Если отношение суммы сделки к свободным средствам на счете трейдера в пределах установленного размера кредитного плеча, брокер предоставляет собственные средства для совершения сделки, взяв средства трейдера в залог. Собственный капитал трейдера в процессе совершения сделки выступает в роли страхового залога, который гарантирует брокеру «целостность» предоставленных им средств для маржинальной торговли.

Если трейдер, торгуя на FOREX, совершил неудачную сделку и потерял часть средств, предоставленных брокером, то убытки брокера автоматически компенсируются из залогового депозита трейдера. В итоге предоставленные брокером для торговли средства остаются такими же, какими были до сделки, а депозит трейдера уменьшается. Если убытки будут такими, что брокер спишет все средства с баланса счета в погашение убытков, то новых сделок трейдер совершить не сможет. Следить за своим счетом и сделками помогут инструменты трейдера.

Кроме того, при маржинальной торговле обычно разрешено продавать взятый в кредит товар с предполагаемой последующей покупкой аналогичного товара и возврата кредита в натуральном (товарном) виде. Такая операция называется короткой позицией или продажей без покрытия. Таким образом обеспечивается возможность получать прибыль при падении цен. Маржинальный принцип широко распространён в биржевой торговле любыми инструментами.

Требования к предоставляемой марже сильно зависят от ликвидности торгуемого товара. На рынке FOREX маржа обычно составляет 0,2 — 3 %. В выходные и праздничные дни она может подниматься до 10 % и выше.

Маржинальное кредитование осуществляется на следующих условиях:

  • Заём осуществляется в активе, с которым могут совершаться маржинальные сделки.
  • Получение кредита не требует оформления.
  • Обеспечением кредита являются денежные средства (маржа) и иногда иные активы.
  • Кредиты в течение торговой сессии предоставляются без взимания процентов за пользование заемными средствами.
  • Предоставление кредита на срок длиннее одной торговой сессии осуществляется за вознаграждение, величина которого зависит от биржевых котировок и процентных ставкок overnight кредитования / размещения на вовлеченные в сделку валюты.

Основные понятия

Начальная маржа (initial margin, margin, margin requirement) – это средства, которые резервируются на торговом счете и гарантируют покрытие возможных убытков по сделке.
Маржинальные требования устанавливаются в виде % залога от объема сделки или коэффициента – кредитного плеча.

% залога при кредитном плече 1:X  равен 100% / X

Например, при плече 1:50 залог составит 100 / 50 = 2%. При маржинальных требованиях в 5% плечо составит 100 / 5 = 20, или 1:20.

Маржинальные требования зависят от финансового инструмента, размера счета, объема позиции и могут повышаться на выходные и праздничные дни.

Маржа поддержки (maintenance margin) – это средства на торговом счете, достаточные для удержания открытой позиции. Также устанавливаются в процентах от объема операции, либо в процентах от начальной маржи. Если маржа поддержки равна начальной марже, это означает, что убытки не могут превысить размера залога, определяемого начальной маржей, и покрываются только за счет свободных средств. Более гибкие торговые условия допускают ситуацию, когда в результате убытков средства на счете становятся меньше начальной маржи. Однако, чтобы баланс счета не стал отрицательным, при достижении минимального уровня маржи запускается процедура Stop Out и убыточные позиции принудительно закрываются в соответствии с условиями торгового договора.

Расчет залога при маржинальной торговле на Forex

Залог (нач. маржа в %) = (Объем позиции * численное выражение плеча в%) / 100%
Залог и объем позиции выражаются в базовой валюте.

Например: Залог (margin) для покупки 10 000 EUR/USD (0.1 лот) по курсу 1,3625 при залоговых требованиях в 0,2% = (10 000 x 0,2) / 100 = 20 EUR или 20 EUR x 1,3625 = 27.25USD. В терминале МТ4 залог (margin), использованный для открытия позиции, можно видеть во вкладке  «Торговля» (Trade) (рис. 1):

Пример расчета параметров торгового счета

1. Кредитное плечо % (Leverage)  = 100   (размер кредитного плеча).
При условии, что кредитное плечо равно 1:500, где 500 – размер плеча, для того, чтобы открыть новую позицию объемом 100,000 USD (1 лот), на счете необходимо иметь свободных средств (Free MG) в 500 раз меньше или 100/500 = 0.2%.

2. Средства (Equity) = Баланс (Balance) + Прибыль (P&L).

3. «Свободно» (Free MG) = Средства (Equity) – Залог (Margin).
Новую позицию можно открыть только при условии, что величина свободных средств – «Свободно» (Free MG) превышает значение необходимого для открытия данной позиции залога (Начальная Маржа). В случае, если величина свободных средств (Free MG) меньше величины залога, необходимого для открытия позиции, сделка открыта не будет и клиент получит сообщение «Недостаточно денег» (см. рис. 2):

Из рисунка видно, что свободных средств на счете 1092.85 USD. Для покупки 100000 EUR/USD (1лот) по цене 1.36735 при кредитном плече 1:100 необходимо 1367.35 USD залога. Величина свободных средств (Free MG) меньше величины залога, необходимого для открытия такой позиции.

4.«Уровень» (MG Level) = Средства (Equity) / Залог (Margin) x 100.

Рассмотрим пример:

При условии, что процедура Stop Out запускается при достижении значения «Уровень» (MG Level) -10%, ордер на покупку 100 000 USD/CFH (1 лот) по цене 0.91303 при кредитном плече 1:500 и балансе счета $5000 будет автоматически ликвидирован согласно процедуре Stop Out при достижении текущей ценой уровня 0.86971. В таком случае, значение «Уровень» (MG Level) станет менее 10%, что является условием запуска процедуры Stop Out.

На данном примере можно увидеть, что, по завершении процедуры Stop Out, величина «Уровень» (MG Level) была зафиксирована на уровне 9.51%, что ниже 10%. Это связано с тем, что расчет параметров счета происходит при изменении цены на каждый поинт, т.е. дискретно, и величина «Уровень» (MG Level) = 10% попала внутрь интервала. Либо в момент автоматической ликвидации позиции на рынке наблюдалась повышенная волатильность.

Рассмотрим более подробно процедуру Stop Out

В целях недопущения превышения убытков трейдера над размером маржи и свободных средств на торговом счете установлен критический уровень потерь — Стоп Аут (Stop Out), при достижении которого убыточные позиции автоматически закрываются брокером по текущей рыночной цене, начиная с самой убыточной. Таким образом, сохраняется положительный баланс по счету на сумму залога (маржи) в зависимости от плеча.

Рассчитаем Средства (Equity), которые теоретически должны остаться на счете после закрытия позиций по Stop Out (см. пример выше):

где 0.1 – это 10%. Уровень, при котором происходит запуск процедуры Stop Out (Margin Level).
Рассчитаем цену Pricecurrent, при которой происходит запуск процедуры Stop Out на основании общей формулы расчета Профит/Убыток:

а с другой стороны т.к. 

На основании расчетов по данной формуле получаем: Pricecurrent = 0.869718

В данном примере предоставлены формулы для инструментов, где базовая валюта – USD, и для ордеров на покупку (Long).

Для операций на продажу (Short) будет актуально применение следующих формул:

Используются только валютные пары с USD, т.к. для расчета цены Stop Out для кросс-курсов необходимо знание котировок двух валютных пар в одно время в будущем, что невозможно. Ниже приведён пример таблицы для определения стоимости одного пункта Начального Маржина, уровня запуска процедуры Stop Out и т.д.

В левой части таблицы в качестве примера показаны параметры маркета на момент открытия позиции, а в правой – расчетные параметры, показывающие, при каких ценах на данном счете могла бы быть запущена процедура Stop Out при условии, что была бы открыта только одна позиция по одной из валют. Рассмотрим данный пример более детально.

На счете с Балансом, равным 5000 USD, с плечом 1:500 была открыта одна позиция BUY в USD/CHF объемом 1 лот по цене 0,9130. Если прогноз был неудачен, то процедура Stop Out будет запущена при достижении BID USD/CHF 0.8697, т.е. маркет прошел против данной позиции 434 пункта. После автоматической ликвидации позиции на счете клиента останется порядка 20 USD или меньше, за счет большой волатильности на момент исполнения, либо из-за того, что стоимость одного пункта в данном финансовом инструменте зависит от величины цены.

Перед тем, как перейти к теме о практическом использовании преимуществ, которые предоставляет Маржинальная Торговля, обозначу ее базовый принцип – брокер предоставляет клиенту возможность совершать операции с суммами, которые в десятки, а иногда и в сотни раз превышают его собственные средства, внесенные в качестве залога.

Рассмотрим типичную ситуацию. Вы поставляете в Европу лес, и на вырученные деньги хотите приобрести технику для лесозаготовок в Швеции. Условия поставок следующие: денежные средства за лес в размере 1,000,000 (один миллион) EUR поступят на Ваш счет в день пересечения товара границы Евросоюза. По договору с поставщиком техники стоимость поставки выражена в шведских кронах и составляет 8,000,000 (восемь миллионов) Swedish Crowns (SEK).

На момент подписания обоих договоров 1,000,000 (один миллион) EUR банки конвертировали в 8,850,000 (восемь миллионов восемьсот пятьдесят тысяч) SEK. Т.е. обменный курс перевода EUR/SEK на момент заключения договоров был равен 8,85. У поставщика техники на складе готовой продукции имеется полный комплект поставки. Условия договора предельно просты – как только деньги поступят на счет, сразу же начнется отгрузка.

Один из существенных рисков покупателя техники – фирмы-поставщика леса заключался в том, что на момент, когда деньги за лес в сумме 1,000,000 (один миллион) EUR будут в его распоряжении, обменный курс EUR/SEK может измениться в неблагоприятную для него сторону. Например, если Swedish Crown станет дороже по отношению к EUR всего на 8 ore (1 Crown = 100 ore), т.е. примерно на один euro cent (1 Euro = 100 euro cents), то обменный курс EUR/SEK станет 8,77. Это значит, что при обмене 1,000,000 (один миллион) EUR по такому курсу поставщик леса получит на 80,000 Crowns или на 9,122 EUR меньше, чем он мог бы получить в момент подписания договоров.

Конечно, есть вероятность, что при удачном стечении обстоятельств изменение курса могло привести и к незапланированной прибыли, но, с другой стороны, неблагоприятное изменение обменного курса могло существенно превысить один EURO cents и тогда убытки могли составлять уже десятки тысяч EURO.

Как избежать таких рисков? Очень просто: нужно в день подписания договоров сконвертировать 1,000,000 (один милион) EUR в Swedish Crowns по существующему на тот момент курсу, и все. Но для этого необходимо иметь свободный милион EURO, а если его нет?

Кредитные линии все выбраны, а ликвидного залога для привлечения дополнительного займа тоже нет. Что делать? Отдать себя во власть «Его Величества» Случая, отказаться от приобретения новой техники, взять ее в лизинг с правом выкупа? Вариантов довольно много, каждый из них требует детальных расчетов и анализа. Но сравненение данных подходов выходит за рамки темы нашей встречи.

Далее, на основании рассмотренной выше ситуации, вам будет показано, как с помощью маржинальной торговли можно существенно уменьшить риски потерь, связанные с изменчивостью обменных курсов различных валют.

Хеджирование валютного риска – это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов. Фиксация текущей стоимости актива, номинированой в соответствующей валюте, возможна и путем заключения сделок на рынке, функционирующем по принципу маржинальной торговли.

Таким образом, исходя из сказанного выше, можно сделать вывод, что в арсенале поставшика леса и покупателя техники есть еще один метод защиты своего бизнеса от неблагоприятного движения валютных курсов.

На момент подписания договоров необходимо открыть короткую позицию на рынке FOREX в паре EUR/SEK по текущему курсу. Допустим, на момент реальной конвертации 1,000,000 (один миллион) EUR в Swedish Crown европейская валюта подешевела на пару EURO cents. Это приведет к тому, что фирма получит меньший объем SEK. В то же время короткая позиция на рынке FOREX принесет соизмеримую прибыль! Т.е. хеджирование позволило компании практически свести к нулю риск от изменения курсов. Такой подход дает возможность планировать деятельность и получать финансовый результат, на который курсовые колебания оказывают незначительные воздействия.

Естественно, для осуществления подобных операций необходимы специалисты и операционные затраты. Однако практика показывает, что расходы на хеджирование составляют незначительную часть от сумм договоров. Цель хеджирования – не извлечение дополнительной прибыли, а снижение риска потенциальных потерь.

Иногда в условиях ограниченных свободных средств и возможности получить кредиты, подобрый подход является единствено возможным способом снижения рисков от колебания обменных курсов для компаний, работающих в реальном секторе внешнеэкономической деятельности.

Одним из важнейших преимуществ применения маржинальной торговли является то, что данные финансовые технологии могут применять не только крупные участники внешнеэкономической деятельности, но и представители малого бизнеса.