تُعدّ طلبات جبل الجليد نوعًا من استراتيجيات تنفيذ الصفقات التي تهدف إلى إخفاء الحجم الكامل للصفقة (ومن هنا أتى الاسم، فهي تحاول إخفاء الطلبات الكبيرة كجبل الجليد الذي لا يظهر فوق سطح الماء سوى جزء بسيط من حجمه الكامل)، وذلك من خلال الكشف عن أجزاء صغيرة فقط منها في كل مرة. وغالبًا ما يستخدمها المُستثمِرون من قِطاع المؤسَّسات والمتداولون الكبار، إذ تُسهم في تقليص أثر الطلبات الكبيرة على الأسعار في السوق. فالإلمام بآلية عمل طلبات جبل الجليد، وأماكن استخدامها، والمخاطر التي قد تترتَّب عليها، يُمكِّن المتداولين من تحليل نشاط السوق بدقَّة أعلى. وفي هذا الصدد، نُقدِّم لك في هذا المقال كل ما تحتاج لمعرفته من الألف إلى الياء حول طلبات جبل الجليد ودورها في التداوُل.
ما هي طلبات جبل الجليد (Iceberg)؟
طلب جبل الجليد هو نوع من طلبات التداوُل التي تهدف إلى تنفيذ صفقات ضخمة دون الكشف عن حجمها الكامل للسوق. فبدلًا من تعيين صفقة واحدة ضخمة قد تُربِك حركة الأسعار، يقوم المتداول بتقسيمها إلى أجزاء أصغر، لتبقى باقي أجزاء الطلب الكبير غير ظاهرة. ومع تنفيذ كل جزء فرعي من الطلب الكبير، يتمُّ تعيين الطلب الفرعي التالي تلقائيًا، وتستمر هذه الدورة إلى أن تُنفَّذ الصفقة كاملةً.
وتتمثَّل السمة الأساسية لهذا النوع من الطلبات في أنَّ جزءًا صغيرًا فقط — يُعرف باسم «الكمية الظاهرة» (والتي تُمثِّل قمة جبل الجليد الطافية على سطح الماء) — يكون مرئيًا في دفتر الطلبات في أي لحظة زمنية. في حين يبقى باقي الطلب (ويُمثِّل الجزء الأكبر من جبل الجليد والذي يكون مغمورًا بالمياه) مخفيًا إلى أن يُكشَف عنه تدريجيًا. وهذا ما يمنع المتداولين الآخرين من التعرُّف على الحجم الحقيقي للصفقة مباشرةً، ممَّا يُسهِم في تجنُّب تحرُّكات غير ضرورية في السوق (نتيجة ردود الفعل المُبالغ فيها التي قد تحدث إذا أدرك المُشارِكون في السوق أن هناك جهة بصدد تنفيذ صفقة ضخمة، ما قد يدفعهم لتغيير استراتيجياتهم أو الدخول في صفقات استباقية تؤثّر على السعر قبل اكتمال تنفيذ الصفقة الأصلية).
فعلى سبيل المثال، إذا أراد أحد المتداولين شراء 50,000 سهم من إحدى الشركات المُدرَجَة للتداوُل، فإنَّ تعيين الصفقة كاملةً كدُفعة واحدة قد يؤدِّي إلى ارتفاع الأسعار قبل اكتمال تنفيذ الصفقة (بسبب الضغط الشرائي الكبير المُفاجِئ الذي يُمكن أن يُفسَّر كمؤشِّر على زيادة الطلب، ممَّا يدفع البائعين إلى رفع الأسعار أو المتداولين الآخرين إلى الدخول في صفقات شراء استباقية). فيكون البديل بأن يُعيِّن المُتداوِل طلبًا من نوع جبل الجليد بكمية ظاهرة قدرها 5,000 سهم. وبعد شراء أوَّل 5,000 سهم، يُعيَّن طلب جديد تلقائيًا بنفس الكمية، وتستمر العملية بهذه الطريقة حتى تنفيذ كامل الطلب الأصلي بكميته البالغة 50,000 سهم.
ويُعدُّ هذا النوع من الطلبات مفيدًا للغاية للمُتداولين من قِطاع المؤسَّسات، وصناديق التحوُّط، والأفراد أصحاب صافي الثروات العالية ممَّن يسعون لزيادة أحجام صفقاتهم أو تصفيتها تدريجيًا دون لفت الأنظار. كما يستخدِم بعض مُتداوِلي التجزئة (الأفراد) هذا النوع من الطلبات أيضًا عند تنفيذ صفقات كبيرة نسبيًا في الأسواق التي تُوفِّر دعمًا لهذا النوع من التنفيذ. وتُتيح العديد من كبريات البورصات والأسواق المالية، بما في ذلك تلك الخاصَّة بأسواق الأسهم والفوركس والعقود الآجلة، إمكانية استخدام طلبات جبل الجليد، غير أنَّ مدى توفُّر هذه الميزة يعتمد على الوسيط المالي ومنصَّة التداوُل المُستخدَمة.
لنتعرَّف إذًا على آلية عمل طلبات جبل الجليد (Iceberg)
تبدو الفكرة الأساسية وراء طلبات جبل الجليد واضحة، ولكن دعونا نُحلِّل الآن آلية عملها بمزيدٍ من التفاصيل.
آلية تنفيذ الطلب
عندما يُعيِِّن المتداول طلبًا من نوع جبل الجليد، فإنَّه يُحدِّد مُعامِلَين رئيسيين:
● الحجم الإجمالي – أي الكمية الكاملة التي يُريد شراءها أو بيعها.
● الحجم الظاهر – وهو الجزء الذي سيكون ظاهرًا في السوق في أي وقتٍ مُعيَّن.
فمثلًا، إذا أراد المتداول شراء 20,000 سهم، ولكن لا يُريد أن يظهَر منها في دفتر الطلبات سوى 500 سهم في كل مرَّة، فإنَّ ما سيظهر للمشاركين في السوق فعليًا هو 500 سهم فقط. وبعد شراء هذه الكمية (أوَّل 500 سهم)، تظهر تلقائيًا كمية جديدة مماثلة قدرها 500 سهم عند نفس المستوى السعري (طالما أنَّ ذلك السعر متوفِّرًا في السوق)، وتستمر هذه الدورة إلى حين تنفيذ الطلب الأصلي بكامل الكمية الإجمالية البالغة 20,000 سهم.
آلية التنفيذ الديناميكي
تستخدم بعض منصَّات التداوُل والوسطاء الماليين ممَّن يُقدِّمون خدماتهم للمُستثمِرين من قِطاع المؤسَّسات خوارزميات آلية ذكية لتنفيذ الطلبات بكفاءة، ومن بينها طلبات جبل الجليد. إذ تضبط هذه الخوارزميات الكمية الظاهرة من الطلب ديناميكيًا بالاستناد إلى الظروف العامَّة للسوق، وذلك لضمان تنفيذ الطلب بكفاءة دون لفت الأنظار.
الأجزاء المخفية ونشاط دفتر الطلبات
على الرغم من أنَّ معظم الطلب يبقى مخفيًا، إلَّا أنَّ بعض المتداولين الخبراء والخوارزميات الآلية عالية الوتيرة (أنظمة تداوُل تعتمد على تقنيات تحليل لحظي للبيانات بهدف تنفيذ عدد كبير من الصفقات في جزء من الثانية) قد تتمكَّن أحيانًا من رصد المستويات التي تُعيَّن عندها طلبات من نوع جبل الجليد (وذلك عبر تتبُّع الأنماط المتكرِّرة في دفتر الطلبات، مثل تجدُّد كميات صغيرة بالسعر نفسه بعد تنفيذها، ممَّا يُشير إلى وجود سيولة مخفية يجري ضخُّها تدريجيًا). فإذا لاحظ المتداولون أو الخوارزميات أنَّ هناك طلبًا يتكرَّر ظهوره عند نفس المستوى السعري (أي يُنفَّذ ثم يظهر مجددًا بنفس الكمية) دون أن تكون هناك أي طلبات بيع أو شراء كبيرة ظاهرة في دفتر الطلبات تُبرِّر هذا السلوك المتكرِّر، فقد يستنتجون أنَّ هناك طلبًا من نوع جبل الجليد يتمُّ تنفيذه تدريجيًا في الخفاء.
أين تحظى طلبات جبل الجليد بأعلى درجات الشعبية
تُعَدُّ هذه الطلبات شائعة جدًا في الأسواق ذات السيولة العالية، حيث يسمح التداوُل عالي الوتيرة بتنفيذ الأجزاء المخفية بسلاسة (إذ يجد كل جزء صغير من الطلب سيولة كافية لتنفيذه فور ظهوره في السوق). بينما في الأسواق الأقل سيولة، يزداد خطر أن يُنفَّذ الطلب جزئيًا فقط أو أن يستغرق وقتًا أطول للتنفيذ، ممَّا يجعل استراتيجيات التنفيذ البديلة أكثر واقعية وجدوى.
المزايا التي تدفع المتداولين لاستخدام طلبات جبل الجليد (Iceberg)
تُساعد طلبات جبل الجليد المتداولين على إخفاء نواياهم الحقيقية بشأن الصفقة عن باقي المشاركين في السوق. ونُبيِّن فيما يلي أسباب شعبية هذا النوع من الطلبات:
تقليص أثر الصفقة على حركة السوق
عند دخول صفقة كبيرة إلى السوق، قد تتسبَّب في تحرُّك السعر قبل الانتهاء من تنفيذها بالكامل. وتُصبح هذه المشكلة أكثر وضوحًا في الأسواق منخفضة السيولة، حيث يُمكن حتى للصفقات متوسِّطة الحجم أن تُحدِث تقلُّبات سعريَّة ملحوظة (نظرًا لقلَّة طلبات البيع والشراء المتوفِّرة عند كل مستوى سعري، ممَّا يجعل تنفيذ مثل هذه الصفقات يستنزف السيولة سريعًا ويدفع السوق للتحرُّك إلى مستويات سعريَّة جديدة لاستكمال التنفيذ). وعبر تقسيم الصفقة الكبيرة إلى أجزاء صغيرة ومخفية، تُساعد طلبات جبل الجليد على تفادي حدوث تحرُّكات مفاجئة قد تأتي بعكس مصلحة المتداول (كأن يرتفع السعر بسرعة عند تنفيذ طلب شراء ضخم دُفعة واحدة، ممَّا يجبر المتداول على إتمام بقية الصفقة بسعر أعلى، أو أن ينخفض السعر فجأة عند بيع كمية كبيرة، ممّا يُؤدِّي إلى تنفيذ الأجزاء المتبقية بسعر أقل من المُستهدَف).
تجنُّب الانزلاق السعري
يحدث الانزلاق السعري عندما يُنفَّذ الطلب عند سعر أسوأ ممَّا كان مُتوقَّعًا عند تعيينه، بسبب حركة السوق. فإذا تمَّ تعيين صفقة ضخمة دُفعة واحدة في السوق، قد تُستنزَف السيولة المُتاحة عند أفضل المستويات السعريَّة، ممَّا يضطر الأجزاء المتبقية من الصفقة إلى التنفيذ بأسعار أسوأ. وتُسهِم طلبات جبل الجليد في الحدّ من هذه الظاهرة من خلال السماح بتنفيذ الصفقة تدريجيًا دون استنزاف السيولة المتاحة دفعة واحدة.
الحفاظ على السريَّة
غالبًا ما تُفضِّل الجهات الكبيرة من قِطاع المؤسَّسات والمتداولون من أصحاب صافي الثروات الكبيرة إبقاء أنشطتهم التداوُلية بعيدًا عن أنظار باقي السوق. فإذا رصدَ المشاركون في السوق دخول طلب شراء أو بيع ضخم، فقد يُعدِّلون استراتيجياتهم تبعًا لذلك، ممَّا يجعل من الصعب على المتداول الأصلي الحصول على سعرٍ مناسب. أمَّا من خلال استخدام طلبات جبل الجليد، فإنَّ معظم الصفقة يبقى مخفيًا عن الأنظار، ممَّا يمنع حدوث هذا السيناريو.
تقليل خطر التداوُل بناءً على معلومات مسبقة
نُشير بدايةً إلى أنَّ المقصود بالتداوُل بناءً على معلومات مُسبَقة أي استنادًا إلى معلومات غير مُتاحة للعامَّة حول معاملة كبيرة مُعلَّقة قد تؤثِّر على الأسعار عند تنفيذها. وفي هذا الصدد، تُراقب شركات التداوُل عالي الوتيرة وبعض المتداولين المُندفعين دفتر الطلبات بدقَّة لرصد أي معاملات ضخمة مُحتمَلة. وعند رصد هذه الصفقات، قد يُبادرون إلى الدخول في صفقات استباقية قبل تنفيذ الصفقة الكبيرة، ممَّا يدفع الأسعار في اتجاه غير مواتٍ للمتداول الأصلي (كأن ترتفع الأسعار قبل تنفيذ طلب شراء كبير، أو تنخفض قبل تنفيذ طلب بيع كبير، وهو ما يُضعف جودة تنفيذ الصفقة ويُقلِّل من فرص تحقيق السعر المُستهدَف). غير أنَّ استخدام طلبات من نوع جبل الجليد يُساعد في تقليل هذا الخطر، إذ تُخفِي الجزء الأكبر من حجم الصفقة عن السوق، وتجعل من الصعب على الآخرين رصد نوايا المتداول أو استغلالها في وقتٍ مبكر.
كيفية رصد وجود طلبات جبل جليد (Iceberg) في السوق
رغم أنَّ طلبات جبل الجليد مُصمَّمة لتكون مخفيَّة، إلَّا أنَّ بعض المتداولين المحترفين وأنظمة التداوُل القائمة على الخوارزميات الآلية يمكنهم أحيانًا رصدها من خلال تحليل نشاط دفتر الطلبات وحركة الأسعار. نظرًا لأن جزءًا صغيرًا فقط من الطلب الكلي يكون ظاهرًا في كل مرة، فقد تظهر أنماط مُحدَّدة تُشير إلى وجود طلب جبل جليد قيد التنفيذ.
مؤشِّرات من دفتر الطلبات
إحدى أبرز العلامات استمرار ظهور طلب عند نفس المستوى السعري. إذا استمرَّ طلب شراء (bid) أو بيع (ask) في التجدُّد بنفس الكمية في دفتر الطلبات بعد تنفيذه جزئيًا (أي بعد تنفيذ الجزء الظاهر فقط من الطلب)، فقد يُشير ذلك إلى وجود صفقة تداوُل كبيرة مخفية يجري تنفيذها تدريجيًا عند مستوى سعري مُعيَّن، وهو ما يُعرَف بمستوى الطلب من نوع جبل الجليد. وتكون هذه العلامة أوضح في الأسواق منخفضة السيولة، حيث تُحدِث الصفقات الكبيرة تأثيرًا أكبر.
ومن العلامات الأخرى المُلفتة هي ازدياد حجم التداوُل دون وجود طلبات واضحة بنفس الحجم في دفتر الطلبات. فإذا لاحظنا عمليات شراء أو بيع ملحوظة، بينما لا يظهر في دفتر الطلبات سوى كميات صغيرة، فقد يكون هناك طلب مخفي يُنفَّذ تدريجيًا.
تحليل بيانات الصفقات
يُمكن للمتداولين أيضًا الرجوع إلى بيانات الصفقات الفعلية المُسجَّلة، والتي تُبيِّن كل عملية تنفيذ تتمّ في السوق. فإذا لوحِظ أنَّ المستوى السعري نفسه يشهد تنفيذ عدد كبير من الصفقات المتتالية، بينما تبقى نفس الكمية معروضة عند ذلك السعر وكأنَّها لا تُنفَّد، فقد يُشير ذلك إلى وجود طلب مخفي يُعاد ضخّه تلقائيًا بعد كل تنفيذ، وهو سلوك يُشير غالبًا إلى استخدام طلب من نوع جبل الجليد.
ويُمكنك تحليل دفتر الطلبات إلى جانب بيانات الصفقات المُسجَّلة الفعليَّة باستخدام منصَّة التداوُل المجانية TickTrader من FXOpen.
الرصد اعتمادًا على الخوارزميات الآلية
تُصمَّم بعض الخوارزميات خصيصًا لرصد طلبات جبل الجليد. إذ تُحلِّل هذه الأدوات أنماط تنفيذ الصفقات في محاولة لاستنتاج أماكن وجود سيولة غير ظاهرة في دفتر الطلبات. ورغم أنَّ نتائجها ليست دقيقة دائمًا، إلَّا أنَّها قد تُعطي المتداولين فكرة عن توقيت دخول الجهات المؤثِّرة من قِطاع المؤسَّسات في السوق.
المخاطر والقيود المُرتبطة بطلبات جبل الجليد (Iceberg)
رغم أنَّ طلبات جبل الجليد تُساعد المتداولين على تنفيذ صفقات كبيرة بسرّية، إلا أنَّها لا تخلو من بعض العيوب. فقد تؤثِّر ظروف السوق، ومخاطر التنفيذ، وظهور خوارزميات التداوُل المتقدِّمة على مدى فعالية هذه الطلبات.
● التنفيذ غير الكامل: إذا تغيَّرت ظروف السوق فجأة أو انخفضت السيولة المتوفِّرة، فقد يبقى جزء من الصفقة دون تنفيذ. وتُعدُّ هذه المشكلة أكثر إلحاحًا في الأسواق المُتقلِّبة أو منخفضة الحجم، حيث يُمكن أن تتسارَع حركة السعر على نحوٍ غير متوقَّع.
● إمكانية رصدها من قِبل الخوارزميات الآلية: إذ تعمل بعض خوارزميات التداوُل المتقدِّمة على تحليل السوق بانتظام بحثًا عن الطلبات المخفية. وقد تتمكَّن شركات التداوُل عالي الوتيرة (HFTs - جهات استثمارية تعتمد على خوارزميات آلية متقدّمة لتنفيذ عدد كبير من الصفقات في أجزاء من الثانية) من رصدها وتعديل استراتيجياتها تبعًا لذلك، ممَّا يجعل من تنفيذ الصفقة بسعرٍ مناسب أمرًا أكثر صعوبة.
● ارتفاع تكلفة التنفيذ: يؤدي تقسيم صفقة كبيرة إلى عدَّة طلبات صغيرة إلى زيادة التكاليف المُتعلِّقة بالمعاملات. فقد تفرض بعض المنصَّات أو الوسطاء رسومًا على كل صفقة تُنفَّذ، ممَّا يجعل تنفيذ طلب من نوع جبل الجليد أكثر تكلفة من تعيين صفقة واحدة كبيرة مباشرةً.
● تباطؤ وتيرة التنفيذ في الأسواق السريعة: عند تحرُّك السوق بسرعة، قد لا تُنفَّذ الكمية الظاهرة من طلب جبل الجليد بالسرعة الكافية قبل تغيُّر السعر. وقد يؤدِّي ذلك إلى الانزلاق السعري، حيث تُنفَّذ الأجزاء المتبقية من الصفقة بأسعار أسوأ من تلك المُخطَّط لها.
● محدودية التوفُّر: إذ لا تُتيح جميع المنصَّات أو الوسطاء الماليين إمكانية تنفيذ طلبات من نوع جبل الجليد، وخصوصًا في الأسواق الصغيرة أو منخفضة السيولة. كما تفرض بعض المنصَّات قيودًا على الحد الأدنى لحجم الصفقة، ممَّا يُقيِّد استخدام هذا النوع من الطلبات من قِبل المتداولين أصحاب رؤوس الأموال الأصغر.
الأفكار الختامية
تُوفِّر طلبات جبل الجليد (Iceberg) للمتداولين وسيلةً فعَّالةً لتنفيذ صفقات كبيرة بسرّية، بما يُقلِّل من أثرها على السوق ويُعزِّز من جودة التنفيذ. ورغم ما تُقدِّمه من مزايا في إدارة السيولة، إلَّا أنَّها تنطوي كذلك على مخاطر، مثل احتمالية رصدها من قِبَل خوارزميات مُتقدِّمة، أو التعرُّض للانزلاق السعري. ولذا، ينبغي على المتداولين التحلِّي بالحيطة وإجراء تحليل شامل للسوق قبل استخدامها.
وفي هذا الصدد، ننصحك بفتح حساب لدى FXOpen للوصول إلى أربع منصَّات تداوُل متقدمة، وأكثر من 1200 أداة ماليَّة، وظروف تداوُل تنافُسية.
الأسئلة الشائعة
ما هي طلبات جبل الجليد (Iceberg)؟
طلب جبل الجليد هو نوع من طلبات التداوُل يُقسِّم الصفقة الكبيرة إلى أجزاء صغيرة هي التي تكون ظاهرة فقط، في حين يبقى باقي الحجم مخفيًا عن دفتر الطلبات. ومع تنفيذ كل جزء مرئي، يُعيَّن الجزء التالي تلقائيًا، إلى أن تُنفَّذ الصفقة بالكامل. ويُساعد هذا النوع من الطلبات المتداولين على تفادي التسبُّب بتحريك السعر في السوق أو لفت الأنظار بالكشف عن حجم صفقتهم الكامل.
كيف يمكن رصد وجود طلب جبل جليد (Iceberg)؟
يُمكن للمتداولين رصد وجود طلبات جبل الجليد من خلال مراقبة تكرار تنفيذ صفقات صغيرة عند نفس المستوى السعري. فإذا استمرَّ طلب بالتجدُّد بعد تنفيذه جزئيًا دون أن يظهر طلب ضخم في دفتر الطلبات، فقد يُشير ذلك إلى وجود سيولة مخفية. ويُساعد تحليل بيانات الصفقات المُسجَّلة الفعليَّة واستخدام أدوات تحليلية قائمة على الخوارزميات الآلية في رصد هذه الأنماط.
ما الفرق بين طلب جبل الجليد والطلب المُجمَّع (Basket Order)؟
يُقسِّم طلب جبل الجليد صفقة واحدة كبيرة إلى أجزاء أصغر مخفية، بينما يتكوَّن الطلب المُجمَّع من عدَّة صفقات مختلفة تُنفَّذ معًا، وغالبًا عبر أصول أو أدوات مالية مُتعدِّدة (وتُستخدَم غالبًا لإجراء تعديلات واسعة على المحافظ الاستثمارية أو لتنفيذ استراتيجيات متعدّدة الأصول بشكل متزامن). إذ يُستخدَم الطلب المُجمَّع في عمليات إعادة موازنة المحفظة الاستثمارية، بينما يركِّز طلب جبل الجليد على تقليص الأثر السعري في السوق.
ما هو طلب جبل الجليد (Iceberg) في سوق العملات الرقمية*؟
في أسواق العملات الرقمية*، تعمل طلبات جبل الجليد بنفس الطريقة كما في الأسواق التقليدية — إذ تُخفي الصفقات الكبيرة بهدف منع تقلُّبات الأسعار. وتُوفِّر العديد من منصَّات التداوُل هذه الميزة، وخصوصًا للمُتداولين من قِطَاع المؤسَّسات ممَّن يتعاملون مع صفقات ضخمة.
كيف يمكنني تعيين طلب جبل جليد (Iceberg)؟
يعتمد توافرها على الوسيط المالي أو منصَّة التداوُل المُستخدَمة. وعادةً ما يُحدِّد المتداول الحجم الإجمالي للصفقة ككل والكمية الظاهرة منها، ويقوم النظام بتنفيذ الصفقة في هيئة أجزاء تدريجية تلقائيًا.
ما هي استراتيجية طلبات جبل الجليد (Iceberg)؟
تقوم هذه الاستراتيجية على استخدام طلبات جبل الجليد لتجميع (زيادة الحجم) أو تصفية صفقات كبيرة تدريجيًا دون لفت الانتباه. وتهدف إلى تقليل الانزلاق السعري، والحفاظ على السريَّة، وتجنُّب تحرُّك الأسعار دون داعٍ.
هذا المقال يعبر فقط عن رأي الشركات التابعة لمجموعة FXOpen، ولا ينبغي تفسيرها أو تأويلها على أنها عرض أو دعوة أو توصية أو نصيحة مالية فيما يتعلق بمنتجات وخدمات الشركات التابعة لمجموعة FXOpen.